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事件：IPG PHOTONICS 披露23 年一季报。IPG 23Q1 收入3.47 亿美元，同比-6.2%，环比+4.1%；毛利率42.3%，同比-4.1PCT，环比+24.1PCT；净利润6013.5 万美元，同比-13.6%，环比+164.7%。收入同比下降主要系美元持续强势。23Q1 订单出货比约为1，相比22Q4 订单量正持续改善。公司预计23Q2收入将在 3.25-3.55 亿美元之间，毛利率将在41.5%至43.5%之间。

受市场需求下滑影响，各产品收入承压。按产品划分，23Q1 高功率连续波 （CW）激光器产品收入1.54 亿美元（-8.1%），占比44.4%（-0.9PCT）；中功率CW激光器产品收入1383.9 万美元（-41.5%），占比4.0%（-2.4PCT）；脉冲激光产品收入5614.7 万美元（-16.1%），占比16.2%（-1.9PCT）；准连续波（QCW）激光器产品1128.2 万美元（-11.7%），占比3.2%（-0.3PCT）；激光和非激光系统收入4138.4 万美元（+19.6%），占比11.9%（+2.5PCT）；其他收入7048.8万美元（+9.6%），占比20.3%（+3.0PCT）。高功率 CW 激光器销售额下降系中国需求疲软导致的切割应用需求下滑，部分被焊接应用销售额增长所抵消。

中功率CW 激光器销售额下降系焊接和切割应用需求下滑；脉冲激光器销售额下降系切割、打标和雕刻应用需求下滑；QCW 激光器销售额下降系消费电子精细加工需求下滑；激光和非激光系统的销售额增长系手持焊机LightWELD 需求增加以及基于激光的系统的收入增加；其他应用收入增加系医疗程序和高级应用的激光器需求增加。

中国下游需求持续疲软，销售额转移至亚洲其他地区。按地理区域划分，23Q1北美地区收入7608.0 万美元（-1.5%），占比21.9%（+1.0PCT）；欧洲地区收入1.00 亿美元（-6.7%），占比28.9%（-0.1PCT）；中国地区收入1.01 亿美元（-21.9%），占比29.2%（-5.9PCT）；亚洲其他地区收入6527.2 万美元（+26.6%），占比18.8%（+4.9PCT）；世界其他地区收入428.2 万美元（+6.3%），占比1.2%（+0.1PCT）。北美地区收入同比下降系电信资产剥离；欧洲地区收入同比下降系22Q1 收入相对较高，22Q1 收入较高是22Q2 的需求提前导致的；中国地区同比收入下降系激光切割和打标应用需求下滑。

新兴产品销售额持续增长，IPG 收入多样化进展良好。23Q1 新兴增长产品销售额占总收入的45%，多数产品应用于环境友好和可再生能源领域。电动汽车电池焊接需求上升助力 AMB 激光器的销售额再创新高，公司预计电动车销售将在3-5 年内保持强劲；用于太阳能电池的绿色激光器的需求持续增加；较传统清洁方式更加环保的激光清洁应用激光器收入持续增长；公司新推出的用于工业加热和干燥的高功率二极管激光器正在接受客户验证，该类产品旨在取代能耗较高的红外线灯泡。

投资建议。我们认为伴随着国内制造业的回暖，以及新兴业务需求的不断增长，国内相关激光产业企业有望迎来新一轮的快速增长。相关产业链重点覆盖及推荐：华工科技、光库科技、杰普特、大族激光等，建议关注锐科激光、柏楚电子、帝尔激光、海目星、福晶科技等。

风险提示。激光设备行业景气度低于预期，市场竞争超预期。

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